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  三年豪掷33亿收购毛利率24%创新低 席刚狂加杠杆负债净增36亿被嘲“大而不强”

  来源:长江商报

  频频收购之下,新乳业(002946.SZ)体量增大,但却被外界嘲讽“大而不强”。

  近日,新乳业董事长席刚在股东大会上表示,公司入股了新消费公司“一番植”,布局植物基饮品。

  长江商报记者不完全统计发现,新乳业上市后的3年时间里,公司用于收购的资金合计超过33亿元。

  同时,2022年一季度,新乳业毛利率降至24%,在同类上市公司中处于中下游。而且,长江商报记者发现,这是公司2014年有统计数以来9年间最低的一次。

  新乳业董事长席刚曾表示:“我个人认为,负债稍微高一点,其实没有任何问题,对企业风险也是可控的。”

  在席刚加杠杆的思维模式下,截至2022年一季度,新乳业负债达到63.74亿元,较2018年年底净增长36.75亿元,增幅达1.36倍。

  与此同时,新乳业品牌力并不高,而旗下公司还多次被查出产品不合格。2022年一季度,公司研发费用仅899.20万元,占营收比例不足0.4%。

  商誉达11.9亿三年增近10倍

  新乳业成立于2006年,2019年1月上市,公司背靠集团,主营业务包括乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。

  对于公司近年来的频繁收购行为,新乳业董事长席刚说:“我们其实是为加速发展而不断并购,从而需要不断增加融资,它其实是为助推公司高速发展的。”

  2019年7月,新乳业发布公告,以自有资金7.09亿元收购原奶企业现代牧业(01117.HK)5.9亿股股权,以加强原奶业务的合作。交易完成后,新乳业成为现代牧业第二大股东,持股9.28%。

  仅一个月后,2019年8月,新乳业以1.93亿元的交易价格拥有或实际控制与“福州澳牛”品牌相关的全部资产及业务所成立新公司55%的股权。

  2020年7月1日,新乳业取得寰美乳业100%股权、综合牧业98.8%股权、新澳乳业和新澳牧业55%股权,分别花费15.22亿元、1.89亿元、7817.38万元和2287.03万元,共计18.12亿元。

  其中,新乳业拟通过支付现金的方式购买寰美乳业60%股权,通过公开发行A股可转换公司债券募集资金后以支付现金的方式购买寰美乳业40%股权。

  2021年初,新乳业宣布以2.31亿元收购国内酸奶茶饮开创者和细分品类领导者“一只酸奶牛”60%的股权。

  2021年12月,新乳业公告称,公司以自筹资金5840万美元,向JAPFA LTD.购买其所持有的AustAsia Investment Holdings Pte.Ltd.(简称“澳亚投资”)已发行股份的5%,以获得稳定的奶源供应,目前交易的交割工作已经完成。

  长江商报记者不完全统计发现,新乳业上市后的3年时间里,公司用于收购的资金合计超过33亿元。

  频繁的大举收购TeamEnVyUs战队_Meiko_Flame,新乳业的业绩也“坐上火箭”。

  数据显示,2019年至2021年,新乳业营业收入分别为56.75亿元、67.49亿元和89.67亿元,同比分别增长14.14%、18.92%和32.87%;净利润分别为2.44亿元、2.71亿元和3.12亿元,同比分别增长0.41%、11.18%和15.23%。

  2022年一季度,新乳业营业收入达23.17亿元,同比增长15.02%;净利润达4345.45万元,同比增长48.70%。

  然而,新乳业却摆脱不了大而不强、商誉压顶等质疑。

  2020年以前,新乳业毛利率超过30%,但此后降至不足25%。具体来看,公司2019年至2021年毛利率分别为33.11%、24.49%和24.56%。

  2022年一季度,新乳业毛利率降至24%,在同类上市公司中处于中下游。而且,长江商报记者发现,这是公司2014年有统计数以来9年间最低的一次。

  对比来看,毛利率分别为38.37%、34.9%、34.44%和26.51%。

  而且,截至2022年一季度,新乳业商誉依然有11.90亿元,与2019年的1.13亿元相比增长近10倍。

  研发费占比不足0.4%远低于销售费

  频繁收购之下,新乳业负债率也逐步走高。

  2019年至2021年,新乳业资产负债率分别为61.66%、66.65%和69.81%,不断走高。

  2022年一季度,新乳业资产负债率稍稍下降至68.70%。

  对于新乳业高负债的问题,席刚此前曾表示:“负债的问题很简单,首先这个负债是基于什么的负债。这个负债是为了加速它的发展,还是负债是因为本身经营不善。如果从两端来看,我们其实是为了加速发展从而不断去并购企业。这就需要我们不断增加融资,所以说,这个负债的加大,本身也是杠杆在增加,它其实是助推我们高速发展。我个人认为,负债稍微高一点TeamEnVyUs战队_Meiko_Flame,其实没有任何问题,对企业风险也是可控的。”

  在席刚加杠杆的思维模式下,2018年年底,新乳业负债合计26.99亿元,到了2022年一季度达到63.74亿元,净增长36.75亿元,增幅达1.36倍。

  截至2021年底,新乳业旗下共有59家控股子公司、15个主要乳品品牌、16家乳制品加工厂、13个自有牧场。

  然而,新乳业品牌力并不高,相比伊利、蒙牛、光明等头部乳企,公司缺乏特仑苏、金典等知名度高的品牌。

  2021年6月,中诚信国际曾表示,跟踪期内,新乳业继续收并购多家企业,商誉大幅增加,尽管公司拥有较好的整合方法与经验,但由于整合项目存在差异性,投后管理情况和商誉减值风险仍值得关注。

  正如中诚信国际所料。2022年4月底,国家市监总局通报了11批次的抽检不合格产品。其中,由福建新希望澳牛乳业有限公司委托福建澳牛乳业有限公司生产的“澳牛”草莓味酸奶优乳饮料,因蛋白质含量低于标准值登上了通报名单。

  5月份,长沙市市监局官网信息显示,在最近的食品生产企业日常监督检查中,湖南新希望南山液态乳业有限公司的检查结果为责令整改。虽然监管部门的公告没有披露出更多的信息,但从此次检查的性质来看,可能是因为企业在食品生产活动中存在违规行为。

  值得注意的是,2021年,新乳业销售费用再创新高,达12.48亿元,同比增长35.42%。而公司研发费用仅0.4亿元,虽同比增长了16.24%,但只有销售费用的3.21%。

  2022年一季度,新乳业研发费用仅899.20万元,同比下滑15.23%,占营业收入比例不足0.4%;而公司销售费用高达3.38亿元,同比增长10.2%,后者为前者的38倍。

 

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